（原标题：好吃可乐(KO.US)24Q2财报电话会：算计毛利率会趋于安详 在华聚焦汽水等中枢业务）【IDBD-205】IDEAPOCKET 下半期傑作集2009

智通财经APP获悉，7月23日，好吃可乐公司发布2024年第二季度财报，在财报电话会上，在本季度逾额出货量对利润率和毛利率的影响时，好吃可乐示意，在本季度发生了一些事件，影响了单元箱数和精矿之间的关系。好吃可乐预期假设下半年会比较正常。但改日很可能会出现莫得预意想的情况。从长期来看，公司的规划是赓续保捏单元箱数和加仑数的增长。至于毛利率，与库存斟酌的毛利率和营业利润率齐会有轻微的收益，但这只是几十个基点，算计毛利率会趋于安详。

好吃可乐还提到，东南亚地区的销量增长邃密，包括日本和韩国的销量增长。中国业务部门的销量出现负增长。公司一直在优先推敲和调遣在通盘品类组合中的投资场合，愈加专注于气泡饮料、果汁饮料和茶饮料，而不再优先推敲在中国赚不到钱的包装水。因此，中国市集的总体销量出现了负增长，但这十足是由于取消了水的优先地位。实验上本季度中国的气泡酒销量略有增长。

Q&A

Q：请先容一下北好意思地区的最新情况。推敲到围绕消费者开销的问题，谈谈您看到的需求对业务的影响、渠说念推崇的相反以及对改日的观念?另外，跟着过渡到一个愈加正常化的资本环境，能否告诉咱们北好意思地区改日更捏久的价钱/搀杂运行率?

A：最初，消费者的总体情谊是极端苍劲的。其中，客流量略有下落的家庭渠说念的略有一些疲软，以及对套餐价值追求的增多。因此，低收入消费者细目会减少出门，或者在出门时通过套餐寻求更高的价值。在家庭渠说念中，这些消费者也会更遏止赢得超值优惠或促销优惠。

尽管如斯，相同有许多消费者在更高等的品类或更高等的价位和体验上消费。因此，对于普通消费者而言，这一切齐具有一定的弹性。在这种情况下，咱们看到了好吃可乐商标、fairlife、Topo Chico和果汁的苍劲增长。总的来说，咱们在这个季度赢得了价值份额。因此，基础平日的增长，在需求上升或下落方面的一些热门，但消费者的举座弹性。

预测改日，在北好意思值得强调的第一件事是价钱/组合的性质。与天下其他地区比较，北好意思业务并不典型，咱们整合了一系列垂直整合业务和一系列特准规划类的齐集业务，这么，一个渠说念或一个类别的增长可以产生颓落于市集订价的搀杂效应。

当你看到北好意思市集第二季度的 11 个价钱/组合点时，其中一半是价钱，另一半是组合。因此，当果汁饮料、fairlife 以及果汁业务增长、Topo Chico 增长而 Dasani 势头削弱时，就会产生一种机械的业务组合效应，使价钱/搀杂比看起来上升了，但实验上并莫得上升。

因此，把它看作一半是业务组合，一半是市集上的实验订价，这么就能更合理地匹配市集上的通胀水平。在大家边界内，裁撤高通胀市集，通胀在很大程度上照旧进入着陆区，列国央行但愿再挤出一个点阁下。但总体而言，咱们正在竣事这一规划，并照旧反应在价钱/组合中。

咱们的干涉资本仍在上升，每每是农业资本，而不是金属或大批商品资本。但计策依然不变，资本会高潮，咱们会奋发克服它，普及坐褥率。但是，任何订价齐必须通过营销、改造和履行来赢得，咱们正在接近正常化区域。

Q：我很想就西欧的情况进行一次访佛的对话，比如离家消费增长的缓缓。但夏日通顺照旧运转了，是六月过错的一部分。因此，天气一直很具有挑战性，但欧洲、中东和非洲地区单箱销售量的疲软有点出东说念主料想。我但愿您能先容一下与北好意思访佛的一些动态，尤其是西欧。

A：最初，将欧洲与EMEA分开，后者包括欧洲、中东和非洲地区。非洲在第二季度推崇苍劲，销量也有可以的增长。在第一季度，价钱/组合方面，非洲的宏不雅经济出现了许多波动。但非洲业务在本季度的推崇相等好，赢得了销量和价值份额，在通胀和增长的影响下，竣事了邃密的销量增长和价钱增长。

反不雅中东，突破赓续影响着中东地区的业务，存在一些不利成分。欧洲的举座情况并不尽如东说念主意，欧洲列国的情况十足不同。与东部比较，西部的离家消费压力更大。一些体育名堂细目有匡助，不管是照旧举行的欧足联，如故行将运转的奥运会。

体育通顺有所匡助，但在西欧出门旅游也濒临一些压力，即时消费增长较慢。但是，苍劲的名堂还不及以对消一些国度的天气成分，以及与好意思国沟通的无数影响，即低收入消费者追求价值，减少出门旅行。因此，欧洲与好意思国并无太大辞别，也许天气稍差一些，体育赛事稍多一些，但总体相等相似。

Q：有两点可能与齐集运载相关。其一，你说过算计年底前齐集装运量会达到一致，能谈谈是什么原因形成了这种情况吗?其中有些许是由于红海的原因，只是相对于惯例的工夫差，红海可能更难把东西弄笔直?咱们是否应该期待短期内出货量与单元数之间的波动会更大一些，只是是因为当今天下有点不踏实?

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其次，请先容一下本季度逾额出货量对利润率和毛利率的影响。

A：对于第一个问题，咱们在本季度发生了一些事件，影响了单元箱数和精矿之间的关系。红海和新加坡的拥挤。在拉丁好意思洲，巴西发生洪灾后，进行了一些补货。在印度的业务中，增多了一些储备，以应答改日的需求。

咱们预期假设下半年会比较正常。但改日很可能会出现莫得预意想的情况。从长期来看，咱们的规划是赓续保捏单元箱数和加仑数的增长。

至于毛利率，与库存斟酌的毛利率和营业利润率齐会有轻微的收益，但这只是几十个基点，咱们算计毛利率会趋于安详。

Q：对于离家业务与第一季度比较，第二季度增长放缓了些许?然后，假设渠说念增出息一步放缓，这可能对你们的收入和利润率产生什么影响?为加速这一渠说念的增长实施的举措?

A：从第一季度到第二季度，不应该说出现了大幅延缓。在客岁下半年就照旧指出了离家消费的一些疲软，是以我更沸腾把它描写为从客岁下半年到本年第二季度的缓缓增长。与客岁下半年比较，第一和第二季度可能更气馁一些。但实验上是一种缓缓的疲软，而不是什么一会儿的变化，也不像是从峭壁上加速陨落。

至于怎样应答，咱们必须愈加专注于确保在离家渠说念中显露作用。咱们在一些母婴和家庭渠说念中，对可背负性和价钱体系的通盘想考，是为了确保与合营伙伴在不同的渠说念中合营，不管是套餐如故任何体式的家具，齐能提供道路式的订价，让东说念主们约略在不同的品类和渠说念中消费。当前，这些家具正在接续推出，但愿在改日几年产生影响。

Q：不管是本季度如故年头于今，基本利润率推崇齐很苍劲。尽管齐集销售放放纵一些宏不雅成分的影响。你预期下半年的基本利润率推崇会有实质性的相反吗?如果有任何实质性相反，是否可以告诉咱们其他驱动成分是什么?

A：对于毛利率的主要驱动成分，每每情况下，咱们的基本功绩、本季度的任何结构性变化，大部分齐与再特准规划动作相关，然后是货币的负面影响。因此到当前为止，功绩增长了近 200 个基点，这主如果由结构性变化和基本成分驱动的，同期也有一些货币成分的对消。下半年的利润率每每略低于上半年，但我合计下半年的总体趋势将与上半年相似。

看规划利润率并莫得什么不同。与结构性利润率比较，上半年在基本利润率方面的收益更大，下半年算计情况会愈加均衡。但是，咱们保留了保捏活泼性的权益，以防作念出的投资方案与在大家广博市集上发生的事情相斟酌。但在毛利和运营方面的总体发展场合是利润率将不停普及。

Q：我想问一下拉丁好意思洲业务的情况。拉好意思业务仍然是贵公司举座增长的一个相等苍劲的驱能源，单元箱量相等大，价钱/组合仍然相等苍劲。巴西的洪灾显著形成了一些暂时性的影响。有哪些方面进展获胜?我知说念你们与装瓶商的关系在当年几年有了显著改善。此外，我还想了解一下巴西、墨西哥和其他一些国度等主要市集的消费者总体情况。

A：拉好意思地区在本季度又取得了苍劲的功绩，墨西哥和巴西的销量增长势头显著，不仅包括商标可乐，零度可乐的销量也增长了 20%。

其中一部分是与在拉丁好意思洲的装瓶商建树经久才气和势头的门径，果真将计策的通盘构成部分劝诱起来，不管是营销转型、对改造的温雅、在市集上履行价钱包装，非常是在拉丁好意思洲等市集，确保既有溢价又有契机、装瓶系统确乎加倍奋发，不单是是传统的履行和增多冷藏柜，而且还将与零卖商的关整个字化。

这确乎代表了在市集上履行该系统计策的通盘要素时的可能性。5% 的苍劲销量推崇，受到了阿根廷高通胀的严重影响，2/3 的价钱/组合实验上是由阿根廷形成的。其他国度的正常倒挂买卖订价大致为 6%。但拉好意思地区的功绩还黑白常苍劲。

Q：我想问一个对于钞票欠债推崇款流的问题，非常是对于fairlife的问题。 fairlife赓续保捏邃密功绩是一个积极的发展，欠债也在赓续增长。在改日 12 到 18 个月内，将继承哪些措施来戒指筹集更多资金以支付托管用度?非常是从现款流的角度来看。你怎样看待净利息开销与收入之间的举座趋势?

A：最初，咱们对fairlife的推崇相等舒畅，相对于举座来往结构而言，成果是可意想的。

至于更平日的摆脱现款流问题，咱们的现款开端是运营现款。在短期内将赓续愚弄从中赢得的收益对部分业务进行再特准规划。第二季度，咱们还进入债务市集，刊行了一些经久债务。咱们将这三者精采劝诱以应答本年年底和 2025 年的资金外流。

钞票欠债表依然苍劲。进入 2025 年，咱们对需要提神的事项有了清醒的意志，将赓续在妥贴的时候对业务进行投资。为了撑捏分成联想，咱们将处理fairlife的收购事宜，以及与国税局税务案件相关的行将到来的税款支付。

Q：对于北好意思地区的价钱/组合，11%中大致有一半是由组合驱动的，另一半则主如果由订价驱动的，但仍然极端程度上是由改造驱动的。你能谈谈你对改日的预期吗?你们的团队在营销动作、围绕包装的营销以及收入增所长罚方面齐作念得很好。预测改日，你是否预期会有更多的收益?不单是是在北好意思，还有巴西和墨西哥，怎样推敲在那儿以及欧洲、中东和非洲地区取得更多收益?

A：咱们会赓续鼓吹营销、改造、价钱成分和履行，赢得合理订价的权益。

跟着本年下半年的到来，一些通胀效应和一些组合效应可能会变得愈加低迷。举例，在北好意思，如果一半来自搀杂效应，一半来自中枢订价，搀杂效应将跟着工夫的推移运转呈下落趋势;部分原因是它运转自我轮回。过错是在推敲中枢订价时，要看清组合和通胀的影响。

如果从公司举座层面来看第二季度的举座情况，其中很大一部分是通胀成分，如果剔除通胀成分，在2%的销量基础上，中枢订价将达到 4%阁下。因此中枢假设是通胀和组合等影响的着陆点，并运转看到更多的价钱/组合成为推动业务发展的计策飞轮的中枢步履。

Q：销量增长了2%，但从其他主食家具来看，销量增长放缓了不少。我合计除北好意思地区外，在其他地区的功绩齐是积极的。您能弗成谈谈对运营环境的观念，以及东说念主工智能改造、新体育通顺、体育赛事等方面的观念。咱们应该怎样看待中期的销量增长?

A：从计策的角度来看，咱们在当年几年以致更长的工夫，在时局变得愈加严峻的时候，尽可能多地把消费者留在特准规划店里，而不是试图在以后的某个阶段从头招募他们。温雅的重心不仅是营销改造，还有价钱体系中的可背负性。

咱们的规划是不出现负销量，并确保留下消费者，并愚弄通盘成分来竣事这一规划。咱们在本季度取得了 2%的增长。中枢经久增长算法是收入达到4%至6%，咱们为我方设定的规划是保捏在 5%至6%的边界内，同期兼顾销量和价钱/组合。

从实质上讲，如果把它拆分开来，2%至3%的销量和2%至3%的价钱，而本季度2%的销量在这个边界内。因此从长期来看，咱们会赓续这么作念，短期内价钱可能会稍稍高潮，销量可能会稍稍下落，而第二季度的情况恰是如斯。

在本年下半年，销量略低于法度算法，而价钱略高于法度算法，因为通胀趋向于着陆区。跟着夏日的到来，这种情况很可能会捏续下去，但愿天气能好小数。

但很可能会看到销量略有减少，价钱略有上升，而在本年下半年可能保捏一致。利好成分主如果发展中经济体、拉丁好意思洲、印度、非洲、东南亚，在某种程度上还有日本，一定程度上影响了北好意思和欧洲的部分渠说念和收入，以及中东地区的一些侵扰成分。

但总的来说，咱们照旧制定了一个强有劲的计策，何况正在实施和取得生效。咱们有信心在本年下半年推动这种均衡的增长算法。

Q：北好意思更多地从本年上半年来看，也许更侧重于第二季度，想了解你对几件事的观念。

第一，起泡行业的推崇初度好于能源行业，这里面有什么驱动成分?第二，通顺饮料的新计策是怎样运作的?第三，在品类方面，还有什么其他值得提神的事情吗?

A：北好意思市集在第二季度推崇可以。把柄尼尔森的数据 “fairlife ”和 “好吃可乐”这两个商标在第二季度提供了最多的零卖增长。

可以把这看作是举座计策运作的一个缩影，家具组合的各个部分齐在显露作用，并在市集上得到履行，推动了果真的大幅增长。因此，fairlife推崇出色，好吃可乐举座推崇出色，而零度好吃可乐显著引颈了增长。

通顺品类情况越来越好。咱们在BODYARMOR和Powerade的销量上取得了一些积极的增长。通过营销、改造和包装价钱方面的奋发，运转看到踏实的趋势。咱们还莫得赢得想要赢得的通盘份额，但照旧踏实下来，并运转通过零度、Flash I.V.和 POWERADE SOUR等改造家具扭转景色。

Q：非常是对于能量饮料的，这是少数几个咱们看到有显著变化的类别之一。你对可能导致功绩下滑的原因有什么观念吗?预测改日，算计这种压力可能是少顷的?如故说这种疲软可能会捏续到本年下半年，以致到 25 年?

A：需要把它认识一下。最初，咱们与魔爪有着邃密的合营关系，为魔爪、咱们、好吃可乐和装瓶合营伙伴创造了纷乱的价值。在好意思国，当东说念主们创造一个品类，而这个品类唯唯独两个品牌时，每个品类齐会出现这么的情况：东说念主们会寻找空缺，运转改造，运转为这个品类带来新的音问，这恰是能量饮料行业正在发生的事情，尤其是在好意思国。因此，与魔爪合营将得当消费者对该品类的演变或观念。

能量饮料品类是高慢消费者对生涯能量举座需求的品类之一。因此，从公司的角度来看，咱们可以针对这种需求现象推出多个品牌。每个品牌、每个品类齐需要在竣事这一规划的经由中显露我方的作用。

但还有更多的职责要作念，包括在魔爪能量家具组合中。在海外上能量饮料类别增长苍劲，并以不同的花样和体式活着界各地取得了邃密的进展。因此，咱们必须把能量饮料类别分开，按地域进行分类，在总体上有一些邃密的增长，活着界不同地区有不同的职责要作念。

Q：对于亚太地区，请谈谈第二季度的推崇，销量增长了3%，价钱/组合下落了3%。你能弗成多谈谈销量增长 3% 的情况，非常是中国市集的推崇，以及中国的第二季度的实验情况?价钱/组合下落3%，这是否纯正是印度和菲律宾以及日本的负面地域组合?如故其中有负面的价钱成分?

A：负订价主如果受搀杂效应的影响。如果一一运营单元来看，中枢订价是正数。但由于数学运算的花样，亚洲的举座价钱/组合是负数，地域组合耗尽了中枢订价，使其下落到-3%。

再看不同运营部门的推崇，亚太地区的大幅波动是由印度的反弹所驱动的。印度第一季度推崇疲软，第二季度则相等苍劲，销售量竣事了两位数的增长，咱们仍然看好印度市集。

东南亚地区的销量增长邃密，包括日本和韩国的销量增长。中国业务部门的销量出现负增长。在可控的边界内，咱们一直在优先推敲和调遣咱们在通盘品类组合中的投资场合，愈加专注于气泡饮料、果汁饮料和茶饮料，而不再优先推敲在中国赚不到钱的包装水。因此，中国市集的总体销量出现了负增长，但这十足是由于取消了水的优先地位。实验上本季度中国的气泡酒销量略有增长。

Q：一些对于现款流的问题，灌装商从头授权的工夫安排?这可能主如果一个对于中华公所的问题，而且市集要求可能会决定这小数，当前是怎样推敲的?为股东创造价值时，每股收益的稀释程度怎样?

A：对于工夫问题，咱们莫得给出算计完成从头特准规划进度的日历。在尚未完成的边界招募新的合营伙伴时会相等周至、严谨。正在环环相扣地进行中，但不会立地作念出决定。咱们里面对改日的发展场合仍然相等明确，在改日几年内会完成大部分的再特准规划职责。

至于对每股收益摊薄的影响，这对好吃可乐公司和好吃可乐系统经久而言齐是正确的更平日的计策方案所产生的机械效应。早在 10 年代中期就运转的从头特准规划职责一次又一次地证明，当举座功绩发生阶跃性变化时，通盘系统齐会受益，而跟着这种阶跃性变化，咱们也会经久受益。

正如本年所看到的，每股收益受到了机械影响。但从长期来看好吃可乐公司更平日的价值目标是恒久专注于最擅长的边界。与大家优秀的装瓶商合营，是竣事并稀奇经久增长模式的诀窍。

Q：你是否对本年的营销投资意图作念了任何评述，自年头以来是否有任何变化?可能会在某些市集和某些类别进行一些修改?是否可以合计莫得需要增多投资以普及销量的信号?

A：咱们倾向于在看到契机的地方进行投资。如果咱们看到更多的契机，就会加大投资。如果咱们发现市集疲软，不值得进行一定程度的投资，那么就会寻求撤资。

咱们的预测并莫得阐发它正执政着某个场合发生根人道的变化。仍然有必要施加营销压力。这不是一个不受通货延迟影响的固定金额，咱们将赓续投资并推动功绩增长。

咱们正在建树一种文化【IDBD-205】IDEAPOCKET 下半期傑作集2009，强调雠校业务的方方面面。咱们眼前有许多契机，咱们有才气收拢这些契机何况有信心生效地履行计策，为利益斟酌者创造价值。